Estrutura de Capital

ENDIVIDAMENTO

Endividamento (R$ Milhões) 2016 2017 Var. 2017x2016
Caixa e Aplicações Financeiras 1.043,2 2.438,8 +133,8%
Dívida bancária e mercado de capitais bruta - Curto Prazo 1.196,9 1.409,4 +16,7%
Risco sacado a pagar (montadoras) - Curto Prazo 551,4 248,1 -55,0%
Dívida bancária e mercado de capitais bruta - Longo Prazo 4.552,6 6.611,4 +45,5%
Instrumentos financeiros e derivativos - (108,3) -
Dívida bancária e mercado de capitais bruta total 6.300,8 8.160,7 +29,5%
Dívida bancária e mercado de capitais líquida total 5.257,6 5.721,9 +8,8%

O endividamento líquido totalizou R$ 5,74 bilhões em dezembro de 2017, um aumento de 8,8% quando comparado a dezembro de 2016.

A composição da dívida líquida no final do quarto trimestre de 2017 era 64,0% atrelada ao CDI, 29,0% às taxas pré-fixadas, 5,5% à TJLP, 1,3% à SELIC e 0,2% ao IPCA.

A relação entre a dívida líquida e o EBITDA diminuiu para 4,4x em dezembro de 2017 (este valor já contempla o EBITDA 2017 proforma da Borgato e Fleet Services), ante 5,04x em dezembro de 2016. Por sua vez, a relação entre a dívida líquida sobre o EBITDA-A totalizou 1,9x em dezembro de 2017, uma melhoria em relação a 2,2x verificado em dezembro do ano anterior. A desalavancagem na comparação anual é explicada principalmente pela captação da oferta primária de ações da Movida no mercado, pela diminuição do investimento líquido, pelo aumento do resultado operacional e pela redução das despesas financeiras verificadas no período.

Durante o exercício findado em 31 de dezembro de 2017, a Companhia comprou debêntures relacionadas à 1ª emissão da Movida Participações S.A. Essas debêntures estão registradas como títulos e valores mobiliários na controlada e eliminadas no consolidado, e correspondem ao valor de R$ 305,3 milhões. Adicionalmente, durante esse mesmo período, a Companhia efetuou nova compra de debêntures de emissão própria relacionadas à 6ª emissão, no montante de R$ 56,0 milhões.

4 Este valor já contempla a dívida líquida de R$ 216,6 milhões da Borgato em 31/12/17.

Indicadores de Alavancagem (fim do período)

A Companhia possui títulos de dívida emitidos que contêm limitação à sua alavancagem, com base nos índices "Dívida Líquida + fornecedores de risco sacado sobre o EBITDA-A" e "EBITDA-A sobre os juros líquidos", com limites, respectivamente, de menor ou igual a 3,5 vezes e maior ou igual a 2,0 vezes. Como é possível verificar na tabela a seguir, esses índices encerraram o ano em 1,9 e 4,8 vezes respectivamente, patamar que permite à Companhia continuar crescendo dentro do planejado e com níveis prudentes de alavancagem.

Saldos 31/12/2015
31/12/2016 31/12/2017
Dívida Líquida1 / EBITDA-A2 2,4x 2,2x 1,9x
Dívida Líquida1 / EBITDA3 4,3x 5,0x 4,4x
EBITDA-A1 / Juros Líquidos 3,8x 3,7x 4,8x

¹ Inclui Dívida Líquida de R$216,6 milhões da Borgato
² Período acumulado dos últimos 12 meses
³ Período acumulado dos últimos 12 meses, considerando EBITDA de R$ 78,4 milhões da Borgato e Fleet Services para 31/12/2017

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Capitalização

A tabela abaixo apresenta as disponibilidades da JSL e seu endividamento de curto e longo prazo, em 31 de dezembro de 2017.

Em 31 de dezembro de 2017
(em milhares de Reais)
Total de Caixa e equivalentes de caixa e Títulos e valores mobiliários 2.438,8
Total de Empréstimos e financiamentos, Leasing a pagar e Partes relacionadas 8.269,3
Empréstimos e financiamentos e Leasing a pagar - circulante 1.657,6
Empréstimos e financiamentos e Leasing a pagar - não circulante 6.611,4
Partes relacionadas - não circulante 0,4
Patrimônio Líquido 686,8
Capital social 660,4
Reserva de Capital 22,0
Ações de Tesouraria (0,5)
Avaliação Patrimonial 77,2
Reservas de lucros -72,3
Capitalização Total(1) 8.956,1

(1) Capitalização total corresponde à soma total de Empréstimos e financiamentos, Leasing a pagar, Partes relacionadas e o Patrimônio líquido.

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Fluxo de Caixa Livre para Firma

Os valores do EBITDA registrados nos últimos exercícios estão impactados pelos efeitos do crescimento, uma vez que os novos contratos demandam custos pré-operacionais enquanto ainda não estão gerando receitas, e possuem uma curva gradual até atingir sua plena capacidade.

Outro fator relevante é a flexibilidade na gestão do investimento. O modelo de negócios da Companhia presume que os investimentos são necessariamente atrelados a contratos assinados, os quais garantem a geração de caixa futura das operações, em geral com volumes mínimos garantidos. Sendo assim, a Companhia pode definir os investimentos em expansão, da mesma maneira que pode arbitrar sobre o melhor momento para a compra e venda de seus ativos, podendo postergar sua venda sem que prejudique os custos com manutenção, tendo em vista a baixa idade média de sua frota.

Fluxo de Caixa Livre para Firma
JSL Consolidada (R$ Milhões)
2015 2016 2017
EBITDA 1.092 1.061 1.230
Impairment de Ágio e Mais-Valia de Ativos - 105 -
EBITDA Ajustado por Impairment e Mais-Valia de Ativos 1.092 1.166 1.230
Valor Contábil dos Ativos Vendidos (custo não-caixa das vendas de ativos) 870 1.289 1.738
Investimento em Renovação (727) (1.105) (1.753)
Capital de Giro e Impostos 205 406 *(191)
Caixa Gerado Antes dos Inevestimentos em Expansão 1.441 1.756 1.024
Investimentos em Expansão (1.509) (1.382) (927)
Fluxo de Caixa Livre para Firma (68) 374 97

* 2017 ajuste no capital de giro e impostos devido ao impacto negativo de R$75 milhões da reclassificação de atividades de leasing de imobilizado para contas a receber, devido à alteração das normas contábeis para as IFRS na JSL Leasing.

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ROIC

ROIC LTM com base em 31/12/2017*
(R$ Milhões)
JSL Consolidada1 JSL Logística2 Logística
Operações Com mais
de 12 Meses de Faturamento
Receita Líquida 7.518,7 4.365,6 4.158,8
Lucro Bruto 1.554,3 744,0 752,8
(-) Despesas Administrativas e de Vendas (780,2) (293,0) (264,4)
(+) Despesas Extraordinárias 1,1 1,1 -
(-) Outras Receitas (Despesas) Operacionais (34,7) (18,6) (35,2)
EBIT 3 740,5 470,6 523,5
(-) Impostos (Considera alíquota efetiva de 30%) (222,1) (141,2) (157,1)
(=) Lucro Operacional Líquido menos Impostos (NOPLAT) (A) 518,3 329,4 366,5
(=) Capital Investido Médio (B) 6.215,1 3.580,8 3.077,3
ROIC sem efeito do ágio (A/B) 8,3% 9,2% 11,9%

* Inclui resultados da Borgato e Fleet Services
1
Contempla a consolidação dos resultados da JSL Logística, Movida, JSL Concessionárias e Leasing, já considerando as eliminações entre os negócios.
2
Exclui efeito de investimentos em outros negócios.
3
Exclui efeitos não recorrentes

Última Atualização em 27 de Agosto de 2018

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